Heidelberger, Druck

Heidelberger Druck: 300-Millionen-Ziel in der Drohnenabwehr

13.06.2026 - 00:58:51 | boerse-global.de

Heidelberg setzt auf Schrumpfkurs und Verteidigungstechnik. Der Einstieg in die Drohnenabwehr birgt Chancen, doch die Bilanz lässt wenig Spielraum für Fehler.

Drei starke Handelstage in Folge, ein Wochenplus von fast 15 Prozent — bei Heidelberger Druckmaschinen reagiert der Markt nicht auf ein gutes Quartal. Er bewertet eine Frage neu, die das Unternehmen selbst laut stellt: Was ist Heidelberg eigentlich noch?

Schrumpfen als Strategie

Das Geschäftsjahr 2025/26 lieferte ein gemischtes Bild. Der Umsatz stieg leicht auf 2,293 Milliarden Euro. Das Ergebnis nach Steuern verbesserte sich von fünf auf 15 Millionen Euro. Solide — auf den ersten Blick.

Allerdings verfehlte der Konzern seine eigene Prognose von 2,35 Milliarden Euro. Währungsgegenwind kostete 69 Millionen Euro Umsatz. Die eingehenden Aufträge fielen auf 2,25 Milliarden Euro, der Auftragsbestand sank auf 639 Millionen Euro. Das Kerngeschäft sendet keine Wachstumssignale.

Die Antwort des Managements: konsequent schrumpfen, um profitabler zu werden. Über 550 Aufhebungsverträge wurden bereits geschlossen. In Nordmazedonien baut Heidelberg einen Produktionsstandort mit Lohnkosten auf chinesischem Niveau — Aufbau ab 2026. Das ist kein Wachstumsprogramm. Es ist ein Überlebensprogramm für das angestammte Geschäft.

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Drohnenabwehr statt Druckfarbe

Das strategisch interessanteste Kapitel ist der Einstieg in die Verteidigung. Im März gründete Heidelberg das Joint Venture Onberg — gemeinsam mit dem US-amerikanisch-israelischen Anbieter Ondas Autonomous Systems. Schwerpunkt: autonome Drohnenabwehrsysteme.

Bis zu 200 Mitarbeiter aus den Kerngeschäften sollen in die Verteidigungstechnik wechseln. Das Know-how wird nicht abgebaut, sondern umgeschichtet. Das Argument des Managements ist technologischer Natur: Wer Druckmaschinen in Tausendsteln von Millimetern fertigt, bringt Präzisionskompetenz mit — als Brücke zwischen Druckmaschine und Waffensystem.

Ob das trägt, ist offen. Das Ziel ist ambitioniert: Die neuen Geschäftsfelder sollen in einigen Jahren mindestens 300 Millionen Euro Umsatz beisteuern — ohne den Onberg-Anteil, an dem Heidelberg nur die Minderheit hält. Reicht die Präzisionskompetenz, um in einem völlig anderen Markt von vorne anzufangen?

Die Antwort darauf wird nicht in Quartalsberichten stehen, sondern in Auftragseingängen, die es bisher nicht gibt.

Bilanzrealität bremst den Aufbruch

Die Skepsis ist berechtigt. Für 2026/27 erwartet Heidelberg einen deutlichen Umsatzrückgang und einen Nettoverlust im niedrigen zweistelligen Millionen-Euro-Bereich. Der freie Cashflow wird wegen der Anlaufkosten ins Negative rutschen — das räumte das Management offen ein.

Das Unternehmen hat seine syndizierte Kreditlinie auf 436 Millionen Euro aufgestockt und bis 2030 verlängert. Das schafft Spielraum. Aber bei begrenzten Barmitteln und hohen Finanzierungskosten muss Heidelberg jeden Schritt behutsam setzen.

Das ist die eigentliche Spannung: Die Strategie klingt schlüssig. Die Bilanz lässt wenig Fehlertoleranz.

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Was der Kurs verrät

Mit 1,58 Euro liegt die Aktie aktuell 7,72 Prozent über dem 50-Tage-Durchschnitt. Seit dem 52-Wochen-Tief hat sie sich um gut 22 Prozent erholt. Der RSI von 63,2 zeigt Kaufdruck, ohne überhitzt zu sein.

Dennoch: Der 200-Tage-Durchschnitt bei 1,75 Euro liegt noch knapp zehn Prozent entfernt. Und das 52-Wochen-Hoch von 2,54 Euro aus dem Juli 2025 ist rund 38 Prozent weg.

Das Allzeithoch liegt bei 45,73 Euro — erreicht vor 26 Jahren. Seither ist Heidelberger Druckmaschinen eine Geschichte des strukturellen Niedergangs eines einst dominanten deutschen Maschinenbauers. Die aktuelle Erholung ist real. Aber sie findet statt in einem Unternehmen, das im kommenden Geschäftsjahr rote Zahlen schreibt, einen negativen Cashflow plant und darauf wettet, dass Druckmaschinenpräzision in der Drohnenabwehr zählt. Das Narrativ ist neu. Die Beweise stehen noch aus.

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